Más de dos tercios de los economistas de 23 importantes instituciones financieras esperan que EE. UU. experimente una recesión este año.
Por: Dion Rabouin
Los grandes bancos predicen que se acerca rápidamente una recesión económica. Más de dos tercios de los economistas de 23 grandes instituciones financieras que hacen negocios directamente con la Reserva Federal apuestan a que Estados Unidos tendrá una recesión en 2023. Otros dos predicen una recesión en 2024. Las firmas, conocidas como banqueros primarios, son una colección de firmas comerciales y bancos de inversión que incluyen compañías como Barclays PLC, Bank of America Corp., TD Securities y UBS Group AG. Citan una serie de señales de alerta: los estadounidenses están gastando sus ahorros adquiridos durante la pandemia. El mercado de la vivienda está en declive y los bancos están endureciendo sus estándares de préstamo.
“Esperamos una desaceleración en el crecimiento del PIB mundial en 2023, liderada por recesiones tanto en EE. UU. como en la eurozona”, escribieron los economistas de BNP Paribas SA en la perspectiva del banco para 2023, titulada “Steering Into Recession”. El principal culpable es la Reserva Federal, dijeron los economistas, que ha estado subiendo las tasas durante meses para intentar frenar la economía y frenar la inflación. Aunque la inflación ha disminuido recientemente, sigue siendo mucho más alta que el objetivo deseado por la reserva federal. La reserva federal subió las tasas siete veces en 2022, empujando su punto de referencia de un rango de 0% a 0,25% al actual 4,25% a 4,50%, un máximo de 15 años. Los funcionarios señalaron en diciembre que planean seguir subiendo las tasas a entre 5% y 5,5% en 2023. La mayoría de los economistas encuestados por The Wall Street Journal esperan que las tasas más altas empujen el nivel de desempleo del 3,7% de noviembre a más del 5%, todavía bajo para los estándares históricos, pero ese aumento significaría que millones de estadounidenses perderían sus trabajos. La mayoría también espera que la economía estadounidense se contraiga en 2023. Aunque la economía se ha mantenido relativamente bien durante los aumentos de tasas de 2022 (por ejemplo, las solicitudes de desempleo siguen siendo bajas), los economistas dijeron que los efectos de enfriamiento de las tasas de interés más altas se filtrarán de manera más notable en 2023. Las tasas de interés de EE. UU. aún están muy por debajo de los niveles históricos, pero están el más alto desde 2008, antes de la crisis financiera mundial.
Por supuesto, casi todos en Wall Street y en Washington se equivocaron en 2022, desde la insistencia de la Reserva Federal en que la inflación sería transitoria hasta los principales analistas de Wall Street que proyectaron un año banal de crecimiento para los precios de las acciones y los bonos. La medida en que los inversionistas, analistas y economistas se equivocaron ha dejado a muchos mirando el próximo año con una sensación de inquietud. Aún así, los economistas y los administradores de activos señalan una serie de indicadores que tradicionalmente han precedido recesiones: los bancos han endurecido los estándares crediticios y la demanda se ha debilitado a niveles cercanos a los típicamente asociados con las recesiones. El conference Board que mide los indicadores económicos ha caído durante nueve meses seguidos, alcanzando niveles que históricamente han precedido a las recesiones. Y los indicadores que rastrean la actividad comercial general y los sectores de servicios y manufactura han caído a algunos de los niveles más bajos desde la recesión de 2020 inducida por Covid. Además, los bonos del gobierno de EE. UU. con vencimiento entre tres meses y dos años tienen rendimientos más altos que los bonos con vencimiento en 10, 20 o 30 años. Esta llamada curva de rendimiento invertida es una señal de advertencia que ha ocurrido antes de cada recesión estadounidense desde la Segunda Guerra Mundial.
El exceso de ahorro que los estadounidenses acumularon en el punto álgido de la pandemia se ha reducido a 1,2 billones de dólares desde unos 2,3 billones de dólares, según datos de la Reserva Federal. Los analistas de Deutsche Bank esperan que se agote por completo en octubre. “La demanda de los consumidores se está desacelerando y creemos que se desacelerará drásticamente a medida que los ahorros excedentes comiencen a agotarse y los consumidores estén más estresados”, dijo Brett Ryan, economista senior de EE. UU. en Deutsche Bank. Es probable que las empresas también tengan que reducir los gastos de capital, dijo Ryan. Sin duda, la mayoría de los economistas que esperan que la economía de EE. UU. se contraiga predicen que será una recesión "superficial" o "suave". Esperan que la economía y los mercados de valores de EE. UU. se recuperen a fines de 2023, en gran parte gracias a que la Reserva Federal se inclinó hacia los recortes de tasas. Esperan en gran medida que los bonos brinden fuertes rendimientos en 2023, mientras que las acciones terminan el año ligeramente al alza. La mayoría de las perspectivas predicen que la Reserva Federal subirá las tasas de interés en el primer trimestre, hará una pausa en el segundo y comenzará a recortarlas en el tercer o cuarto trimestre.
Esperan que el pivote de la Reserva Federal genere una mayor volatilidad en el mercado de valores, pero en general genere rendimientos medios. Los objetivos de perspectiva promedio tienen el S&P 500 alrededor de un 5% más alto que su nivel actual a fines de 2023. Algunos piden que el S&P caiga de su nivel actual a fines de 2023, incluidos Barclays y Société Générale SA. “Las acciones parecen muy ricas”, dijo Steven Abrahams, director gerente sénior de Amherst Pierpont. “Es una decisión fácil asignar capital fuera de las acciones a los bonos”.
Solo cinco de las 23 instituciones financieras encuestadas por el Journal dijeron que esperan que Estados Unidos evite la recesión en 2023 y 2024: Credit Suisse Group AG, Goldman Sachs Group Inc., HSBC Holdings PLC, JPMorgan Chase & Co. y Morgan Stanley. “Varios indicadores principales históricamente confiables están enviando señales de recesión, pero en nuestra opinión, estas medidas no pueden medir correctamente el riesgo de recesión en el entorno actual”, escribió Jeremy Schwartz, economista senior de Credit Suisse para EE. UU., en la perspectiva económica del banco para 2023. Pero incluso estos economistas relativamente optimistas predicen que la economía estadounidense crecerá mucho más lentamente que en los últimos 20 años.
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